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（来源：券研社）
一、产业链核心环节
光模块产业链主要分为上游光芯片/衬底材料、中游光模块制造、下游AI数据中心/电信应用三大环节。AI算力需求爆发驱动行业进入历史级景气周期。
二、核心驱动逻辑
1. 史上最强一季报：业绩集体炸裂
2026年Q1光模块板块交出历史最好成绩单：
公司
Q1营收
同比
Q1净利润
同比
194.96亿
+192%
57.35亿
+262%源杰科技
3.55亿
+321%
1.79亿
+1153%
83.38亿
+106%
27.80亿
+77%
东山精密
131.38亿
+53%
11.10亿
+143%
光库科技
4.26亿
+61%
0.45亿
+313%剑桥科技
12.87亿
+44%
1.18亿
+276%
8家企业实现增收又增利，多家净利润翻倍以上增长。以往Q1是光模块业务淡季，但2026年Q1呈现反季节性爆发。
2. AI算力：需求端的“核爆点”
摩根士丹利明确指出：“光通信行业的故事远未到终点，当前没有任何信号能推翻光通信的乐观逻辑。”
核心数据：
全球AI专用光收发模块市场规模：2025年165亿美元 → 2026年预计260亿美元，年增幅超57%
全球高速数通光模块市场：2025年164亿美元 → 2031年预计521亿美元，CAGR 20%
全球光芯片市场：2024年26亿美元 → 2030年预计229亿美元，CAGR达44%
3. 供需失衡：缺口持续至2027年
需求侧受AI推理爆发、数据中心扩容、云厂商自研ASIC三重驱动；供给侧看，EML激光器国际主流厂商交期已排至2027年后，CW光源成为国产替代的先锋方向。
供应链紧张致头部企业抢货白热化：中际旭创Q1预付款从1.34亿元暴增至14.88亿元（+1010%），新易盛从1695万元猛增至6.82亿元。下游客户已给到2026-2027年需求指引，部分重点客户正在规划2028年需求。
4. 机构资金“抱团”但未到顶
截至2026Q1末，中际旭创、新易盛、源杰科技、天孚通信、亨通光电5只光模块标的跻身主动偏股基金前20大重仓股。通信板块超配比例达9.7%，资金集中度创历史新高。
但机构研判分歧有限：长江证券认为“抱团不等于见顶”，景气扩散效应才是关键。长光华芯年内涨幅达180.84%，光迅科技涨幅超106%。
5. 技术迭代：硅光与CPO加速渗透
LightCounting预测2026年硅光渗透率将超50%。CPO（共封装光学）被机构视为“潜力较强的方向之一”，有望享受“从一到十”的投资机遇。国内首个专业硅光量产Foundry——星钥光子一期项目2026年3月已建成。
三、核心股票名单（按细分领域）
1. 光模块龙头（业绩最强、确定性最高）
公司（股票代码）
核心看点
2026Q1业绩
机构动态
中际旭创
(300308)
全球光模块龙头，1.6T/800G批量出货，客户指引至2028年
净利+262%
基金第1大重仓股，739亿元持仓
新易盛
(300502)
泰国工厂二期投产，产能持续释放
净利+77%
基金第3大重仓股，679亿元持仓
天孚通信
(300394)
光器件龙头，CPO光引擎布局领先，新加坡设合资公司
净利+46%
基金第12大重仓股，154亿元持仓
华工科技
(000988)
1.6T光模块月产能预计Q2末达5万只
净利+56%
一季度400G/800G/1.6T出货量大幅提升
光迅科技
(002281)
定增35亿扩产，年产高速光模块499万只
净利+60%
年内涨幅超106%
剑桥科技
(603083)
LPO/CPO布局，Q1净利环比暴增2722%
净利+276%
一季报发布后港股直线拉升
2. 光芯片（供需缺口最大、弹性最大）
公司（股票代码）
核心看点
2026Q1业绩
核心产品
源杰科技
(688498)
国内光芯片龙头，CW光源批量出货硅光模块
净利+1153%
50G光芯片放量，CW硅光光源
长光华芯
(688048)
100G EML量产，VCSEL/DFB/EML/PIN全矩阵
Q1扭亏为盈
100G EML于2025Q2量产
仕佳光子
(688313)
75-1000mW全功率CW光源，境外收入+300%
净利+25%
全功率CW光源矩阵
东山精密
(002384)
子公司索尔思光电，光芯片+模块一体化
净利+143%
100G/200G EML规模化量产
光库科技
(300620)
光器件+薄膜铌酸锂，布局下一代技术
净利+313%
光纤器件/激光光源
3. 设备/代工/材料（上游扩产受益）
公司（股票代码）
核心看点
核心产品
机构推荐
华工科技
高端测试设备突破，65GHz光采样示波器国产
华工正源
一站式垂直集成方案
云南锗业
(002428)
InP衬底国产龙头，扩产至年产45万片
磷化铟单晶片
光芯片核心衬底材料
亨通光电
(600487)
光纤光缆+硅光材料，联合设立硅光Foundry
光纤/硅光产线
基金第15大重仓股，140亿元持仓
信维通信
(300136)
参股铌酸锂材料企业
德清华莹
薄膜铌酸锂布局
博杰股份
(002975)
参股珠海鼎泰（InP衬底）
InP衬底
珠海鼎泰目标年产20万片
4. 封装/CPO概念（技术迭代方向）
景旺电子
(603228)
CPO概念PCB
4月27日涨停
铭普光磁
(002902)
硅光模块解决方案
Q3计划推3.2T NPO模块
汇绿生态
(001267)
高速光模块扩产
鄂州一期新产线投产，年产能150万只
四、投资主线总结
光模块龙头
业绩兑现最强，产能先行释放，客户锁定至2028年
中际旭创、新易盛、天孚通信光芯片弹性
供需缺口持续至2027年，国产替代空间最大
源杰科技、长光华芯、仕佳光子CPO新技术
硅光渗透率超50%，CPO为下一代主流方案
华工科技、天孚通信上游材料
InP衬底、薄膜铌酸锂供不应求
云南锗业、亨通光电设备/测试
扩产周期设备先行
华工科技
五、2026年核心趋势
1. 1.6T规模化放量元年
2026年是1.6T光模块规模化放量的元年，800G需求保持稳健增长。中际旭创表示后续季度1.6T出货量有望保持环比增长。
2. 硅光渗透率超50%
LightCounting预测2026年硅光渗透率将超过50%，CW光源成为国产光芯片厂商的先锋突破口。
3. 产业链全面“卖方市场”
高端光模块量价齐升，上游物料紧缺加剧，预计20%-30%的潜在需求被上游物料“卡”住，态势将延续至2027年。
4. 扩产竞赛白热化
中际旭创、新易盛、华工科技、光迅科技、源杰科技等企业同步推进产能扩张，资本开支进入提速期。
5. CPO/OIO技术蓄势
CPO被机构视为“潜力较强的方向之一”。薄膜铌酸锂在3.2T时代有望迎来导入机遇，2031年市场空间有望达30亿元。
六、核心风险提示
七、一句话核心逻辑
光模块正经历AI算力驱动的历史级景气周期。2026Q1行业交出史上最强成绩单——中际旭创净利+262%成为基金第1重仓股，源杰科技净利暴增1153%。全球AI光收发模块市场2026年预计达260亿美元（+57%），供需缺口持续至2027年。龙头厂商客户指引已排至2028年，光芯片国产替代正处黄金窗口期。CPO与硅光技术并进，“易中天”（中际旭创、新易盛、天孚通信）合计市值一度超越茅台。短期拥挤度虽高，但机构普遍认为景气扩散才是趋势终结的关键变量。
注：股市有风险，投资需谨慎。以上仅为产业链梳理，基于公开信息及机构研报整理，不构成直接投资建议。
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